한국 증시, MSCI 선진지수 문턱 넘지 못한 아쉬운 이야기(어떤 영향받나)

선진 증시로의 도약을 꿈꾸던 한국 증시가 또 한 번 MSCI 선진지수 편입의 문턱에서 좌절했습니다. 이번 불발은 어떤 의미를 가지며, 앞으로 한국 증시는 어떤 길을 걸어야 할까요? 복잡한 이야기를 친구와 수다 떨듯 편안하게 풀어보겠습니다.

 

모두가 궁금해하는 그것, MSCI 선진지수가 뭐길래?

친구와 저녁 식사를 하는데 갑자기 이런 질문을 받았습니다. "야, MSCI 선진지수가 뭐길래 다들 그렇게 난리야? 우리 주식시장 거기 들어가면 뭐가 좋아?" 네, 많은 분이 궁금해하는 부분일 겁니다. 쉽게 설명해 드릴게요.

MSCI(Morgan Stanley Capital International)는 전 세계 투자자들이 가장 많이 참고하는 글로벌 지수 산출 기관입니다. 이 기관은 전 세계 증시를 크게 선진시장, 신흥시장, 프런티어 시장으로 분류하는데요. 마치 학교에서 우등반, 일반반, 특수반을 나누는 것과 비슷하다고 생각하시면 됩니다. 여기서 '선진시장'은 그야말로 전 세계 기관 투자자들이 "아, 여기는 믿고 투자할 수 있는 시장이구나!"라고 생각하는 곳입니다.

왜 그렇게 선진지수 편입에 목을 매냐고요? 간단합니다. 전 세계 수많은 기관 투자 펀드들이 이 MSCI 지수를 벤치마크로 삼아 투자 결정을 내립니다. 즉, 우리가 선진지수에 편입되면, 해당 지수를 추종하는 엄청난 규모의 글로벌 자금이 한국 증시로 자연스럽게 흘러들어 오게 되는 거죠. 이건 단순히 돈이 들어오는 것을 넘어, 한국 증시의 위상이 한 단계 높아지고, 투자 환경이 더욱 선진화될 거라는 기대감을 심어줍니다. 그래서 우리나라는 2008년부터 선진지수 편입을 위한 '관찰대상국' 지위를 얻었지만, 2014년에 그마저도 잃는 아픔을 겪었습니다. 그리고 이번에도 아쉽게도 관찰대상국 재진입에 실패했습니다.

이번에도 불발, 도대체 이유가 뭘까요?

"정말 열심히 준비했는데, 왜 또 안 된 거야?"라는 한숨이 절로 나오실 겁니다. 금융당국에서도 많은 노력을 기울였지만, MSCI가 지적하는 몇 가지 핵심 문제들이 여전히 발목을 잡았습니다. 그 이유들을 하나씩 살펴볼까요?

1. 꽉 막힌 외환 시장, 투자자 숨통 트여줘야

첫 번째는 외환 시장의 접근성입니다. 해외 투자자들이 한국 주식에 투자하려면 원화를 확보해야 하겠죠? 그런데 우리나라 외환 시장은 아직도 외국인 투자자들이 자유롭게 돈을 환전하고 거래하기에 불편한 점이 많다는 지적입니다. 특히 해외에서 원화를 바로 거래할 수 있는 역외 외환 시장이 제대로 활성화되어 있지 않아, 원화 유동성이 부족하다는 볼멘소리가 계속 나오고 있습니다. 해외 투자자 입장에서는 마치 좁은 문을 통해 들어와야 하는 답답함을 느끼는 셈이죠.

2. 외국인 투자자 등록 제도, 아직은 삐걱대는 통합

두 번째는 외국인 투자자 등록 제도(IRC) 개선의 한계입니다. 금융당국은 작년부터 외국인 투자자 등록제를 폐지하고 법인식별기호(LEI)를 도입하는 등 개선 노력을 했습니다. 하지만 기존 계좌들은 여전히 과거의 IRC를 사용하고 있어서, 투자자들이 여러 명의 자금을 한 번에 굴릴 수 있는 '옴니버스 계좌'를 활용하는 데 혼선이 발생한다는 지적입니다. 새로운 시스템은 도입했지만, 기존 시스템과의 매끄러운 연결이 부족하다는 거죠. 마치 새롭고 좋은 길을 만들었는데, 기존에 다니던 길이 여전히 엉켜있는 듯한 상황이라고 이해하시면 쉽습니다.

3. 오락가락 공매도 규제, 신뢰가 중요해!

세 번째는 공매도 규제의 일관성 문제입니다. 최근 공매도 금지 조치가 해제되고 불법 공매도에 대한 감독이 강화된 점은 긍정적으로 평가받았습니다. 하지만 2023년 11월 총선을 앞두고 갑작스럽게 공매도를 전면 중단했던 전례가 있습니다. 투자자들은 이런 갑작스러운 정책 변화에 따른 리스크를 우려하고 있습니다. "언제든 또다시 규제가 바뀔 수 있다"는 불안감이 있는 거죠. 예측 가능하고 일관성 있는 정책 환경이 글로벌 투자자들에게는 매우 중요합니다.

4. 부족한 투자 상품 환경, 글로벌 스탠다드를 향해

마지막으로 파생상품 등 다양한 투자 환경 제약입니다. MSCI는 글로벌 투자자들이 상장지수펀드(ETF), 선물, 옵션, 스왑 등 다양한 수단을 자유롭게 활용할 수 있는 환경을 원한다고 강조했습니다. 아직 한국 증시에서는 이러한 파생상품의 자유로운 거래나 다양한 투자 수단을 활용하는 데 제약이 있다는 점이 지적된 것입니다. 해외 투자자들은 단순히 주식만 사고파는 것이 아니라, 다양한 파생상품을 통해 위험을 헤지하거나 더 복잡한 전략을 구사하고 싶어 하는데, 그런 부분이 충분히 제공되지 않는다는 의미입니다.

 

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그래서, 이번 불발이 우리 증시에 미칠 영향은?

이번 불발 소식에 "아, 이제 우리 증시 망하는 거 아니야?" 하고 걱정하시는 분들도 계실 겁니다. 하지만 너무 비관적으로만 볼 필요는 없습니다. 전문가들의 견해를 종합해 보면, 단기적인 영향은 제한적일 것이라는 분석이 지배적입니다.

1. 단기적인 영향 "생각보다 괜찮아"

최근 외국인들의 한국 주식 순매수는 MSCI 선진지수 편입에 대한 기대감보다는, 정부의 '밸류업 프로그램' 등 자본 시장 개혁 정책에 대한 베팅 성격이 강했다는 분석이 많습니다. 즉, 우리나라 기업들의 가치를 끌어올리려는 정부의 노력이 더 큰 영향을 미쳤다는 거죠. 따라서 이번 MSCI 선진지수 편입 불발이 당장 외국인 자금의 대규모 이탈로 이어지지는 않을 것이라는 관측입니다. 황세운 자본시장연구원 연구위원의 말처럼, "국내 증시가 향후 추가 상승 가능성이 있는지가 훨씬 더 큰 영향을 미칠 것"이라는 점에 주목해야 합니다. 우리 증시의 펀더멘털과 성장 가능성이 더 중요하다는 의미입니다.

2. 장기적인 영향 "아쉽지만, 숙제가 명확해졌다!"

하지만 장기적으로 보면 아쉬움이 남는 것은 분명합니다. 선진지수 편입은 분명 우리 증시의 체질을 개선하고 글로벌 자금을 끌어들일 수 있는 중요한 기회였으니까요. 이번 불발은 우리가 어떤 부분에서 부족한지를 명확히 보여주는 '숙제 목록'을 받은 셈입니다. 부족한 부분을 개선하지 않고서는 더 큰 성장을 기대하기 어렵다는 것을 다시 한번 일깨워준 것이죠.

그래서, 우리는 어떻게 해야 할까?

이번 불발은 실패라기보다는 '좌표 설정'이라고 볼 수 있습니다. 앞으로 한국 증시가 나아가야 할 방향은 더욱 명확해졌습니다.

가장 시급한 것은 외환 시장의 선진화입니다. 해외 투자자들이 원화를 더 쉽고 편리하게 거래할 수 있도록 역외 외환 시장을 활성화하고 관련 규제를 완화하는 노력이 절실합니다. 또한, 외국인 투자자 등록 제도의 잔존 문제들을 해결하고, 옴니버스 계좌 사용을 완전히 자유롭게 하는 등 외국인 투자 환경을 실질적으로 개선해야 합니다.

그리고 무엇보다 중요한 것은 정책의 일관성과 예측 가능성입니다. 공매도 문제에서 보았듯이, 갑작스러운 정책 변화는 시장의 신뢰를 떨어뜨리고 투자자들의 불안감을 키웁니다. 어떤 정책을 추진하든 시장과의 소통을 강화하고, 장기적인 관점에서 일관된 기조를 유지하는 것이 필요합니다.

마지막으로, 글로벌 스탠더드에 맞는 다양한 투자 상품과 유연한 투자 환경을 제공해야 합니다. 해외 투자자들이 한국 증시에서 더 많은 투자 기회를 찾고, 자유롭게 거래할 수 있도록 파생상품 시장을 발전시키고 규제를 합리화해야 합니다.

이번 불발은 뼈아프지만, 우리가 가야 할 길을 더욱 선명하게 보여주었습니다. 한국 증시가 진정한 선진 시장으로 발돋움하기 위해서는 불편함을 감수하더라도 글로벌 스탠더드에 맞춰 끊임없이 변화하고 발전해야 합니다. 이러한 노력들이 차곡차곡 쌓인다면, 언젠가 한국 증시가 당당히 MSCI 선진지수에 이름을 올리고 더 큰 도약을 이룰 날이 올 것이라고 확신합니다. 그때까지 우리 모두 지켜보고 응원합시다!